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李迅雷：加强金融监管≠利空股市楼市

来源：新浪综合编辑：cairenqi 发布日期：2017年09月14日

　　债务率快速上升的问题，主要是由于有投入、没产出，或者投入多、产出少等客观原因，表现为全社会杠杆率大幅上升。比如，居民杠杆率快速上升，尤其今年以来，居民的杠杆水平上升很快，政府杠杆率也还在上升过程之中。不过，我不认为政府的杠杆率绝对水平偏高，中国政府的杠杆率大概只有美国政府的一半。此外，如果考虑资产因素，我国政府比美国更具优势，毕竟拥有这么多的土地、国有企业、矿产、水等资源。当然，前提是土地价格不要出现大幅波动，如果土地价格出现暴跌，资产端还是会有很大问题。

　　中国最大的问题还是企业问题。企业杠杆水平过高，所有非金融企业的杠杆率大概是150%，而且主要是国有企业，美国的数字约为75%，日本约为90%。企业杠杆水平偏高是改革必须面对的问题。从金融行业来看，去杠杆也是当务之急，因为中国金融业创造的GDP占到中国GDP总量的8.4%，美国只有7.3%，英国为8.1%，日本为5.2%。中国不知不觉间已经成为一个金融大国，金融比重过高。很多大学生把金融业作为职业选择的主要方向，也和金融业体量大、收入水平高有关。

　　五年一次的全国金融工作会议提出的主要任务还是去杠杆，但去杠杆不是一蹴而就的，因为金融的体量已经非常大了，去杠杆要考虑金融风险的问题，要保证不发生系统性风险。因此，我相信这个过程是比较缓慢的。一方面，我们要认识到这是问题所在，另一方面，在做资产配置的时候，也要考虑配置资产的风险有多大，这个风险是会马上爆发、还是以后会爆发？作为券商分析师，总会从不同角度思考问题：从政府的角度，思考政策的效果如何；从投资者的角度，分析政策带来的风险和机会。对于“去杠杆”，从投资角度来看不用过多担忧，这将是一个长期的过程，因为我们要守住两条底线：一是保住增长，二是防止发生系统性金融风险。在这样的底线思维下，投资的风险就显得不大了。

　　再看看美国和日本经济。在发生金融危机之后，两国政府杠杆率均出现上升，居民杠杆率则明显回落，但非金融企业部门的杠杆率则没有出现明显的回落。因此，从全球来看去杠杆都是国际性难题，不要认为想去就能去得掉，从而把金融监管的加强视作股市或楼市的利空因素。