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马光远：中国正在悄然进入新的财富周期

来源：凤凰房产编辑：cairenqi 发布日期：2017年12月12日

　　必须承认，以十九大为开端，中国经济正在进入一个全新的和过去40多年的发展完全不同的周期。事实上，今年以来，经济界关于中国经济新周期的讨论，绝非一些专家眼中经济增速反弹的周期，而是在中国经济基本面发生巨大变化的情况下，中国财富及产业风口已经悄然转换的全新周期。

　　中国经济进入新周期，意味着中国经济内核和“基因”的改变，意味着老百姓需求的变化，意味着经济增长动力的转化，更意味着老百姓未来财富机遇的变化。

　　这个全新周期，根据十九大关于构建现代经济体系的描述，至少应该包含六个层面的含义：１政治新周期，中国特色社会主义进入新时代；２增长新周期，中国经济告别高速增长，进入常态化的增长，中国经济的减速具有合理性，期待经济增速反弹是是不符合规律的；３科技新周期，中国经济体质增效的周期和全球新的科技革命的周期契合，弯道超车的概率很大；４产业新周期，中国产业从全球价值链的低端向中高端转移；５动力新周期，创新成为下一个周期中国经济的第一引擎；６财富新周期；

　　以上六个周期也决定了，中国财富的分配模式，以及财富的配置都将进入新的阶段，新中产的崛起，以及新中产的财富配置新的选择，将成为这个周期的重大特色之一。

　　对于老百姓而言，经济新周期，最大的意义还在于财富和产业的新风口在哪里，以及在具体投资层面是否会有重点投资方向和新的投资路径。我最担心的是，在产业和财富的风口出现重大变化的情况下，老百姓的思维仍然停留在过去，在新的时代，仍然做着旧周期的财富梦，这是很悲催的。我个人认为，新周期下，财富风口的转换已经成为基本事实：

　　第一，过去20年，中国最成功的财富故事——房地产作为最好投资品的时代正在慢慢结束。过去20年，中国财富的周期轮流转换，无论是制造业、商业、科技、互联网，股市，都不过各领风骚数数年，唯有房地产，在过去20年成为大家公认的最长情的财富风口。然而，正如我在之前的文章中所指出的：房地产投资有短周期、中周期和长周期，就短周期而言，2018年将是本轮房地产最为困难的一年，从市场的基本面和周期看，经历2016年一二线，2017年三四五线的梯次上涨之后，需求基本释放，市场供求关系基本平衡，上涨的动力逐渐衰竭。

　　特别是，在新的金融周期下，中国正在经历前所未有的货币政策的回归，货币的不超发，宏观经济大周期的转折，已经经济从高增长阶段到高质量阶段的几大转换，都意味着，投资房地产高收益低风险时代，正在慢慢终结。同时，十九大报告正在对房地产政策进行纠偏，强调“房子是住的，不是炒的”，围绕房子的居住属性构建长效机制，尽管政策从提出到落实，需要一个周期，但从一系列的要素决定了，尽管长期而言，中国优质城市的优质房产仍然具有投资价值，但很显然，这房子作为最好投资品的时代其实已经过去，这是不争的事实。全面投资房产，投资任何房子都赚钱的时代已经结束。

　　基于此，我从今年年初就判断，房地产将变天，拥有太多房子的高净值人士应该减持国内的房产。根据功夫财经最近发布的《2017新中产资产配置报告》的数据，截止到2016年年底，中国居民持有的资产总额或将突破430万亿元人民币。在430万亿元当中，“居民房产”比重最大，全国居民房产总价值超300万亿元。在国内一、二线城市，房产占家庭可投资资产比例超过80%。在房地产市场的周期已经发生变化的情况下，如此高比重的房地产的配置是非常可怕的。

　　第二，大家一定要关注到金融新周期。最近，央行的货币政策报告首次提到金融周期，我在之前的文章中对此已经做了分析。提出金融周期，当然是为了防止资产价格，特别是房地产泡沫。央行对此也毫不讳言。央行货币政策报告指出：“中央银行仅借助货币政策工具难以有效平衡好经济周期和金融周期调控。针对日益重要的金融周期问题，需要引入宏观审慎政策加以应对，弥补原有调控框架存在的弱点和不足，加强系统性金融风险防范。”在宏观审慎的框架下，央行特别提及房地产市场“买涨不买跌”的特征，指出需要宏观审慎政策对杠杆水平进行逆周期的调节。

　　金融周期意味着，在稳健和宏观审慎的双支柱的政策框架下，防止金融系统性风险，防止房地产价格泡沫，防止债务杠杆将成为货币政策的重中之重。十九大提出“必须把发展经济的着力点放到实体经济上”，强调金融风险，这意味着，过去的一些高收益高风险的金融产品将逐渐被清理出市场，防范系统性风险将是新周期下金融市场的主旋律，寻找高收益的金融产品会非常困难。这意味着，在过去货币高发行时代，散户都不赚钱，一旦货币政策收紧，散户在市场上盈利将更为困难，中国的散户时代可能就此终结。

　　房地产进入风险周期，新的金融周期下，散户生存将非常困难，怎么办？很简单，这意味着，中国投资市场专业化时代的大门正在开启。基金、以及基金组合等专业化投资手段和工具，将成为未来资本市场的主流。从《2017年新中产资产配置报告》显示，超过70%的新中产投资股票，且有近50%的新中产选择投资基金。不同投资产品中，认可基金投资回报的新中产比例达58.3%，远远超过股票、储蓄、债券等，成为传统理财产品中投资收益认可度极高的投资方式。《报告》也显示，近90%的新中产表示未来希望对自己的投资进行专业的、有针对性的资产配置，56.1%的新中产表示未来愿意增加专业的投资服务机构的投资帮助。

　　过去我也一直讲，投资是一个非常专业化的工作，不是每个人都可以在资本市场上赚钱，资本市场本身应该由专业化的机构来参与。面对新中产的壮大，以及他们在新的周期下资产配置的需求，中国势必会成长出很多专门为新中产提供专业化投资的机构，为他们设计资产组合，特别是以专家团队服务的，基金组合服务，对于获取长期稳健收益的新中产而言，无疑是不错的选择。这次《2017年新中产资产配置报告》的联合出品方薛掌柜，开创并致力于成为中国最好的基金组合服务专家。

再次提醒各位，这是一个全新的时代，财富的风口在转移，一定要必须忘记旧周期下的财富旧梦，转换投资的思维和路径。专业化投资是新时代下投资的重要特征。对于中国的新中产而言，忘记赤膊上阵在股市惨痛的经历，把你的资产交给专业化的机构，让他们专业的基金组合服务等，为你的资产提供专业稳健的港湾。